Нынешний госдолг США, это то же самое, как если бы случилась
третья мировая, — экономисты Morgan Stanley
Чтобы справиться с ростом госдолга, инфляция в США за
десятилетие должна составить в среднем 4-6%, т. е. в 2-3 раза выше целевого
ориентира ФРС — и почти как после войны, посчитал Morgan Stanley.
Госдолг США с 37% ВВП в 2007 г. вырастет до более 60% в 2010-м. Кроме периода
Второй мировой войны это самый высокий уровень в истории США, включая Первую
мировую и Великую депрессию. К 2020 г., по прогнозу Белого дома, госдолг
вырастет до 77,2%. "Для бюджета это то же самое, как если бы случилась третья
мировая", — сравнивают экономисты Morgan Stanley в докладе "Возвращение
долгфляции?".
За 1946-2003 гг. госдолг США сократился со 108,6% ВВП до 36%, т. е. в среднем на
1,2 п. п. в год. Бюджет в тот же период был в дефиците в среднем на 1,6% ВВП, т.
е. не участвовал в снижении долга. Рост номинального ВВП сокращал долг в среднем
на 2,8 п. п., а реального — на 1,3 п. п., т. е. вклад инфляции — 1,6 п. п.
Другими словами, она скостила 57% госдолга.
Для США стабилизация долга на текущем уровне потребует инфляции в 4-6% в среднем
в ближайшие 10 лет даже при более низком дефиците бюджета, чем прогнозируется.
Первичный профицит, т. е. до выплаты процентов по долгу, в 0,3% (так было в
среднем за 1946-2003 гг.) при стабилизации госдолга в 60% ВВП подразумевает
инфляцию в 4,3%, а первичный дефицит в 1,2% (за 1915-2003 гг.) — инфляцию в
6,1%, подсчитали в Morgan Stanley. С учетом процентных выплат в 1,4% ВВП дефицит
бюджета должен быть 1,1-2,6%. В 2010 г. дефицит может составить 9%, сократившись
к 2020 г. до 5,2%, ожидает Morgan Stanley (прогноз Белого дома — 10,6% и 4,2%
соответственно). Такой траектории соответствует инфляция в 9% в среднем за
десятилетие. Целевой же уровень инфляции для ФРС — 2%. Для этого бюджет должен
быть в профиците в 1% ВВП. Но такого в истории США еще не было.
Экс-глава МВФ Кеннет Рогофф предложил, чтобы ФРС объявила о целевой инфляции в
4-6% на ограниченный период, указывает соавтор доклада Спирос Андреопулос
"Совпадение?". Предусмотрительный центробанк может предпочесть создать "немного
контролируемой инфляции сейчас", чем позже бороться с неконтролируемой.
Для сокращения госдолга есть четыре способа: быстрый рост ВВП, инфляции, налогов
или отказ по некоторым из долговых обязательств. В своей истории США
использовали все четыре способа, отмечают профессор калифорнийского университета
Santa Cruz Джошуа Айзенмэн и Нэнси Мэрион из Dartmouth College в докладе
"Применение инфляции для сокращения госдолга США".
По их расчетам, если в ближайшие четыре года инфляция составила бы 6%, это
уменьшило бы госдолг на 10 п. п. ВВП. В отличие от послевоенного десятилетия,
когда инфляция (4,2% в среднем в 1946-1956 гг.) обесценила долг на 40%, сейчас
половина кредиторов США — иностранцы, что увеличивает искушение разогнать
инфляцию, пишут экономисты. С другой стороны, средний срок госбумаг сократился
почти вдвое и составляет 3,9 года — и это уравновешивает искушение. В сухом
остатке может быть решение допустить более высокий, чем после войны, уровень
инфляции, но на короткий срок, полагают Айзенмэн и Мэрион. История учит, пишут
они, что скромная инфляция может неконтролируемо ускоряться, вплоть до
двузначных цифр. Непреднамеренная инфляция увеличивает цену борьбы с ней, ведя к
напряжению отношений с кредиторами и уменьшая доверие к доллару.
(Ведомости, 12.02.10)
Счетчик госдолга США в реальном
времени:
www.dollar-usd.ru
|
